تحقیق ارزيابي سهام عادي 17 ص

لینک دانلود و خرید پایین توضیحات
دسته بندی : وورد
نوع فایل :  word (..doc) ( قابل ويرايش و آماده پرينت )
تعداد صفحه : 20 صفحه

 قسمتی از متن word (..doc) : 
 

‏ارزيابي سهام عادي(common stock valuation)
‏ارزيابي سهام عادي ممكن است بصورتهاي مختلف انجام شود يكي از راههاي بسيار متداول در ارزيابي سهام عادي پيدا نمودن ارزش فعلي سهم سودهاي آن و يا ارزش فعلي سهام‌هاي آن است نام اين روش ارزش فعلي سهم سودهاي نقدي (present value of cash dividends)‏ است . گاهي از اين روش تحت عنوان مدل تنزيلي سهم سود (divident discount Model)‏ ياد ميشود. در اين روش اين منطق حاكم است كه ارزش يك دارايي يا ارزش يك ورقة بهادار عبارتست از ارزش فعلي درآمدهايي كه آن ورقة‌بهادار ايجاد مي‌كند. در خصوص درآمدهاي سهام عادي مي‌توانيم آنها را پول نقد بشماريم. دارندة سهام عادي اولاً سالانه بصورت متعارف انتظار دارد كه سهم سود دريافت كند و در ثاني اگر سهام خود را بفروشد موقع فروش آنها علاوه بر سهم سود قيمت روز سهام خود را نيز دريافت نمايد. بدليل آنكه عمر معيني براي سهام عادي تعريف نميشود، دارندة سهام عادي مي‌تواند اين تصور را داشته‌باشد كه در صورت دارا بودن سهام عادي تا مدت‌هاي مديد سهم سود دريافت خواهد نمود بنابراين براي ارزيابي سهام عادي خود بايد ارزش فعلي يا ارزش روز اين سهم سودها را بدست آورد:
‏ ‏1‏
‏ارزيابي سهام عادي(common stock valuation)
‏ارزيابي سهام عادي ممكن است بصورتهاي مختلف انجام شود يكي از راههاي بسيار متداول در ارزيابي سهام عادي پيدا نمودن ارزش فعلي سهم سودهاي آن و يا ارزش فعلي سهام‌هاي آن است نام اين روش ارزش فعلي سهم سودهاي نقدي (present value of cash dividends)‏ است . گاهي از اين روش تحت عنوان مدل تنزيلي سهم سود (divident discount Model)‏ ياد ميشود. در اين روش اين منطق حاكم است كه ارزش يك دارايي يا ارزش يك ورقة بهادار عبارتست از ارزش فعلي درآمدهايي كه آن ورقة‌بهادار ايجاد مي‌كند. در خصوص درآمدهاي سهام عادي مي‌توانيم آنها را پول نقد بشماريم. دارندة سهام عادي اولاً سالانه بصورت متعارف انتظار دارد كه سهم سود دريافت كند و در ثاني اگر سهام خود را بفروشد موقع فروش آنها علاوه بر سهم سود قيمت روز سهام خود را نيز دريافت نمايد. بدليل آنكه عمر معيني براي سهام عادي تعريف نميشود، دارندة سهام عادي مي‌تواند اين تصور را داشته‌باشد كه در صورت دارا بودن سهام عادي تا مدت‌هاي مديد سهم سود دريافت خواهد نمود بنابراين براي ارزيابي سهام عادي خود بايد ارزش فعلي يا ارزش روز اين سهم سودها را بدست آورد:
‏ ‏1‏
‏رابطة‌شمارة يك بصورت رابطة‌شمارة يك بصورت ‏2‏ ‏ قابل خلاصه‌سازي است.
‏در رابطة شماره دو يا رابطة اخير p0‏ نشانگر ارزش مورد انتظار يا قيمت مورد انتظار سهام عادي ، Dt‏ مبين سهم سود مورد انتظار براي هر سهم در تاريخ يا دورة t‏ و k‏ نرخ سودآوري مطلوب سهام عادي يا هزينة سرماية تعديل شده در مقابل ريسك و يا هزينه سرماية بدون ريسك (risk-adJusted cost of capital‏) مي‌باشد. براي آشنايي با نحوة بكارگيري رابطة‌شمارة‌دو به ذكر مثالي مي‌پردازيم .
‏مثال‏: فرض مي‌كنيم يك ورقة سهم تا سه سال از قرار سالي 100‏ دلار سهم سود خواهد داشت در حاليكه نرخ تنزيل بدون ريسك معادل 10‏ درصد است در اينصورت ارزش امروز ورقة‌سهم بصورت زير محاسبه ميشود:
‏در صورتيكه ارزيابي كنندة‌ سهم تنزيل و يا k‏ را معادل 0/5‏ انتخاب كند بطور طبيعي ارزش روز سهم تغيير خواهد كرد:
‏
‏چنانچه يك سهم عادي براي سه‌سال آينده سهم سودهايي معادل با 30,20,10‏ دلار باشد در حاليكه
k=0.5‏ است در اينصورت ارزش فعلي آن سهم برابر است با :
‏
‏در مثالهاي پيشين ارزيابي سهام تنها براساس سهم سودهايي كه در آينده ايجاد خواهند شد، معلوم شده‌است و فرض بر اين است كه در تاريخي در آينده صاحب سهم عادي آنرا نخواهد فروخت. براي اطلاع بيشتر مي‌توان به وب‌سايت انجمن آناليز اوراق بهادار نيويورك با آدرس www.nyssa.org ‏ مراجعه نمود.
‏1-2- مدل نرخ رشد ثابت سهم سود پرداختي به سهام عادي(constant divident grouth rate method‏)
‏در بعضي شرايط ارزيابي سهام عادي فرض بر اين است كه سهم سود پرداختي به سهام عادي ثابت نخواهد بود بلكه هر سال به نسبت سال قبلي درصد معيني مثل چهاردرصد ،پنج درصد و شش درصد افزايش پيدا خواهد كرد. اغلب اوقات فرض براين است كه اين رشد ثابت كمتر از نرخ تنزيل سود سهام است. درصورتيكه نرخ تنزيل سودسهام عادي را k‏ و نرخ رشد ثابت سهم سود سهام عادي را g‏ (growth)‏ بناميم در اينصورت عموماً فرض براين داريم كه k>g‏ است البته تحت شرايطي ممكن است k,g‏ مساوي هم باشند كه اين حادثه‌اي استثنايي است. حال تصور مي‌كنيم كه در سال جاري سهم سود پرداختي به سهام عادي معادل